摘要：

1.行情回顧：11月，外三元生豬均價環比下跌10.16%；生豬2301合約震蕩下跌，跌幅6.33%。市場豬肉供應充足，但下游整體消費無明顯改善。

2.供給端：10月，養殖端對能繁母豬補欄積極性較高，且因國慶期間養殖端出欄量偏少，二次育肥再次入場，生豬存欄量增加。

3.需求端：多地疫情防控，對肉類存需求，終端消費需求有所回暖，但無顯著增量。

4.利潤端：飼料價格維持高位，但整體豬價下跌明顯，利潤較上月回落。

5.成本端：11月末豬糧比價為6.5:1。玉米價格微幅上漲，豆粕價格先揚后抑，價格水平仍持續高位。

6.基差分析：11月期現基差走弱，期現結構處于back結構；生豬2305合約相對于生豬2301合約呈貼水,但價差走強。

7.展望：供給端，養殖端或將集中出欄；需求端，12月天氣持續變冷，腌臘活動或將進入高峰時期，加之各地防疫政策優化調整，有利于提振市場消費。后續需關注國家發改委放儲等相關政策的影響。綜合來看，12月生豬價格中上旬或震蕩偏強為主，但后期期價上行壓力較大。