華創期貨甲醇月報（1月）-華創期貨有限責任公司

華創期貨甲醇月報（1月）

時間：2021/01/06 00:00:00 來源：華創期貨

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多空繼續激烈博弈甲醇或呈現震蕩整理格局

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報告完成時間：2020年12月31日

摘要

1.行情回顧：12月甲醇期貨主力合約在天然氣限產及環保因素的影響下沖高回落，整體有所上漲。由于受到中東部分國家裝置停車的影響，期現價差呈現Backwardation近高遠低的結構。

2.價格影響因素：雖12月甲醇下游開工率整體有所下滑且其庫存環比上漲，但是甲醇上游原料價格持續上漲對甲醇形成一定的成本支撐，且供給方面，國內甲醇整體裝置平均開工負荷環比下跌，同時企業庫存維持相對低位。綜合而言，12月基本面情況整體較為樂觀。

3.行情展望：前期甲醇持續推漲后下游盈利水平下降，部分傳統行業維持成本線運行，且短期內甲醛等需求難有改善，所以需求端跟進積極性難以提升。然而成本、進口預期縮量等仍對盤面起到穩固托市作用，供應端增量暫無明顯改善，甲醇繼續下探空間需要進一步關注。整體來看，多空或將繼續激烈博弈，1月份甲醇或呈現震蕩整理格局。

作者

胡小磊

期貨從業資格證：F0254294

投資咨詢資格證：Z0012312

李意（協助）

期貨從業資格證：F3075922

一．行情回顧

12月甲醇期貨主力合約在天然氣限產及環保因素的影響下沖高回落，整體有所上漲，12月31日MA2105合約收盤價2397元/噸，較11月30日收盤價上漲123元/噸。由于受到中東部分國家裝置停車的影響，期現價差呈現Backwardation近高遠低的結構。

現貨端，12月內地甲醇市場整體震蕩上漲，中上旬因天然氣限產及環保因素導致的甲醇減產逐步兌現后，內地主產區生產企業持續去庫,同時下游固定需求表現穩健，各地成交價格穩步上推。但月末下游抵觸高價，采購積極性降溫，局部地區生產企業庫存累積后降價出貨。而沿海甲醇市場沖高回落，上中旬借助國內外供應緊縮且剛需穩定入市補貨等有效支撐，賣方持續拉高排貨，低價難尋下，實盤成交重心持續拉高，隨后中下游抵觸高價和獲利盤出現，下旬至月底持貨商持續讓利排貨避險，價格持續回調。

外盤方面，12月甲醇繼續上行。上中旬，可售貨源始終緊縮且有貨者始終控制排貨節奏，遠月到港的非伊船貨成交在從+2%上漲至+3%（非伊價格作為基準）。下旬至月底，遠月到港的非伊船貨商談重心明顯下移，隨著美金價格逐步追漲，近月到港的進口船貨成本持續走高。

二．價格影響因素

1.上游原料

煤炭方面，臨近年底主產地晉陜蒙煤礦安全、環保檢查形勢嚴峻，疊加部分煤礦年度生產任務完成，煤礦整體生產積極性不高，煤炭供應趨緊，支撐動力煤價格上漲，12月份國內動力煤市場整體呈上漲的態勢運行。同樣，天然氣價格方面，12月沖高回落整體有所上漲，綜合來看，上游原料價格持續上漲對甲醇形成一定的成本支撐。

2.供給情況

開工負荷方面，截至12月31日，國內甲醇整體裝置平均開工負荷為71.21%，較11月份下跌0.81%。12月西北地區甲醇裝置運行穩定，西北地區開工負荷有所上漲；而西南、華東、華中等地區部分裝置停車或者降負，導致國內開工負荷整體窄幅下滑。12月份國產甲醇產量為603.02萬噸，與11月份相比增加18.48萬噸，高于去年同期水平。

3.庫存情況

12月受部分天然氣甲醇裝置停車，部分新增烯烴穩定采購帶動貨源整體流通平穩，中國甲醇樣本企業庫存呈現下跌趨勢。

港口方面，12月江蘇整體提貨量相對一般，尤其是中下旬，另外中下旬江蘇封航連續2次，對于整體進口船貨卸貨造成較大影響，在此影響之下江蘇甲醇庫存12月環比上漲14%。而廣東地區甲醇庫存12月環比下滑39.95%，浙江地區12月甲醇庫存整體也有小幅下降。整體來看，目前沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇庫存在115.86萬噸。

4.下游需求情況

下游開工方面，12月甲醇下游開工率整體有所下滑。甲醇最主要的下游產品MTO開工率繼續下滑，除二甲醚開工率小幅上漲以外，甲醇傳統下游產品甲醛、冰醋酸以及MTBE開工率均有所下跌，其中冰醋酸開工率相比11月降低5.25%。

下游利潤方面，冰醋酸利潤沖高回落，整體有所上漲，已明顯高于去年同期水平；二甲醚和甲醛利潤變動不大，與11月相當。下游庫存方面，12月甲醛和冰醋酸庫存天數均有所上漲，說明其庫存變現的速度變緩，同樣MTO樣本企業庫存和11月相比也有所上漲。整體來看，12月需求端不及預期樂觀。

三．行情展望

前期甲醇持續推漲后下游盈利水平下降，部分傳統行業維持成本線運行，且短期內甲醛等需求難有改善，所以需求端跟進積極性難以提升。然而成本、進口預期縮量等等仍對盤面起到穩固托市作用，供應端增量暫無明顯改善，甲醇繼續下探空間需要進一步關注。整體來看，多空或將繼續激烈博弈，1月份甲醇或呈現震蕩整理格局，需關注主產區企業排庫情況及傳統下游采購節奏。

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