供需兩弱甲醇2月或延續弱勢格局-華創期貨有限責任公司

供需兩弱甲醇2月或延續弱勢格局

時間：2021/02/04 00:00:00 來源：華創期貨

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報告完成時間：2021年1月31日

摘要

1.行情回顧：1月份上游原料煤炭價格沖高回落，成本端支撐減弱，且各地疫情防控加緊，導致甲醇物流緊張且運費上漲，加之春節假期前有排庫壓力，主產區甲醇價格逐步下調，在此影響之下，甲醇期貨主力合約MA2105同樣也震蕩下行。

2.價格影響因素：1月甲醇整體供應量有所上漲，且后期供應壓力將有所增加，不過需注意甲醇生產裝置利潤重新走低，同時隨著春節的到來，甲醇下游部分地區工廠提前放假，節后復工也面臨著不確定性，需求趨弱。另外受春節及疫情的影響，部分主產區企業主動去庫，甲醇企業庫存呈現低位運行態勢，且因內外價差擴大導致進口壓力下降，預估港口庫存將得以持續去化。

3.行情展望：綜合來看，預計2月份供需兩弱，甲醇市場或延續偏弱格局，需關注節后物流及下游需求恢復進展。操作上，建議區間震蕩思路對待，節后不確定性較大，輕倉過節為宜。

作者

胡小磊

期貨從業資格證：F0254294

投資咨詢資格證：Z0012312

李意（協助）

期貨從業資格證：F3075922

一．行情回顧

1月份上游原料煤炭價格沖高回落，成本端支撐減弱，且各地疫情防控加緊，導致甲醇物流緊張且運費上漲，加之春節假期前有排庫壓力，主產區甲醇價格逐步下調，在此影響之下甲醇期貨主力合約MA2105同樣也震蕩下行。由于庫存持續減少，基差呈現Backwardation結構，期貨貼水。另外，由于中東部分國家裝置仍在停車中，內外價差有所擴大。

二．價格影響因素

1.供應壓力較大，但利潤重新走低

1月份甲醇裝置整體平穩運行，截至1月29日，國內甲醇整體裝置平均開工負荷為70.13%，較12月份下跌1.08%。因1月國內產量增加幅度大于12月甲醇進口量的減少，1月份整體供應量有所增加，不過廠家排庫意愿較強導致庫存處于年內低位。但隨著天氣回暖，部分停車或檢修的甲醇裝置或恢復運行，本月新增甲醇產能360萬噸左右，市場對于后期也存在投產預期，若現有運行裝置后期無檢修計劃，甲醇后期的供應壓力將有所增加。但需注意甲醇生產裝置利潤重新走低。

2.庫存低位運行，持續去化

受春節及疫情的影響，部分主產區企業主動去庫，部分新增烯烴穩定采購，帶動貨源整體流通相對平穩，1月份甲醇企業庫存呈現低位運行態勢，同樣港口方面也因下游集中提貨庫存有所下降。對于即將到來的2月，中東其它區域船貨抵達中國數量明顯縮減，且因內外價差擴大導致進口壓力下降，預估2月甲醇進口量縮量至81-83萬噸，港口庫存將得以持續去化。

3.臨近春節，下游需求趨弱

隨著春節的到來，甲醇下游部分地區工廠提前放假，甲醇需求趨弱。另外在甲醇期價持續走弱的影響下，下游觀望氛圍濃厚，以剛需采購為主。下游開工率方面，1月份漲跌互現，甲醇傳統下游開工率整體有所下滑，雖本月消費量有小幅上漲，但預計2月份甲醇消費量仍將回落。

作為甲醇最主要的新興下游產品烯烴，1月份開工率沖高回落，變化不大，其裝置運行方面寧波富德在月末恢復運行，青海鹽湖裝置設備計劃2月8日重啟。但需要注意全國“限塑令”升級的影響，烯烴需求端或將受到影響，預計烯烴利潤短期難出現較大提升，故不排除裝置突然停車檢修的可能。

三．展望及建議

2月份經歷春節假期，節前部分下游存在提前放假現象，且受公共衛生事件影響，春節后終端需求恢復時間不確定，沿海地區內地預售情況也不樂觀。不過2月至3月份國外檢修裝置仍相對集中，但一季度中國仍有新增裝置投產，預計內外供給分化嚴重。綜合來看供需兩弱，2月份甲醇市場或將延續偏弱格局，需關注節后物流及下游需求恢復進展。

操作上，建議區間震蕩思路對待，節后不確定性較大，輕倉過節為宜。

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華創期貨投資咨詢研發部

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