摘要：

1.行情回顧：2022年三季度中，內盤豆粕價格經歷了先震蕩后上漲的過程。季度初期上游大豆需求進入淡季，疊加美聯儲加息75個基點且宣布加息不會停止，全球大宗商品出現普遍性下跌。隨后在季度中旬，國際原油及美豆反彈，疊加美聯儲加息情況符合市場心理預期，豆粕價格有所上漲。季度末連粕走勢也基本上都處于穩步上漲的狀態。

2.供給端：在三季度的USDA供需報告中，美國大豆最終期末庫存整體先升后降。南美方面，巴西大豆月產量和阿根廷大豆月產量數據整體利空，且和市場預期基本一致。據鋼聯數據統計，中國大豆庫存在7月達到年內峰值后，8月份國內油廠大豆庫存連續多周下降,季末庫存量處于低位。與此同時，由于養殖端需求旺盛，國內三季度豆粕連續去庫，庫存驟降，價格飆升。

3.需求端：三季度由于養殖端對豆粕需求旺盛，豆粕成交量保持在高位。庫存天數方面，三季度全國飼料企業豆粕物理庫存天數經歷了“下降-分化-上升”的過程。生豬方面，三季度生豬出欄均價整體處于震蕩上漲的趨勢。養殖端挺價心態仍強，市場供需博弈價格窄幅調整，豬價預期樂觀但漲幅或有限。

4.基差分析：三季度豆粕基差處于不斷走強的趨勢。隨著豆粕現貨價格的上漲，近月合約也強于遠月合約，豆粕期貨M2211、M2301、M2305三個合約呈現貼水行情。

5.行情展望：四季度美豆迎來收割期，收割的壓力對大豆的價格有一定支撐作用，同時阿根廷大豆的出口競爭壓力解除，美國大豆出口情況或迎來好轉。豆粕方面，現貨需求會隨著養殖企業備貨結束、豆粕價格居高不下而逐漸下降。國內豆粕期貨價格也難有較大幅度的上漲。另外，Mysteel農產品數據顯示10月大豆到港高于去年同期，且11月大豆到港量將大幅回升，中下游企業較為理性，追高意愿減弱。綜合來看四季度豆粕期貨價格或將以震蕩偏空為主。

點擊查看PDF全文

免責聲明：本報告中的信息均來源于公開資料和合法渠道，盡管我們相信報告中資料來源的可靠性，但華創期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本公司力求分析內容的客觀、公正，研究方法專業審慎，分析結論合理。市場行情瞬息萬變，報告中的任何觀點僅代表報告撰寫時的判斷，僅供客戶參考之用，不作為客戶的直接投資依據，據此操作，風險自負。另外，在任何情況下，華創期貨向客戶提供本報告時，與投資者無利益沖突，也不與投資者分享投資收益。