摘要：

1.行情回顧：2022年10月豆粕期價高位震蕩。主要原因是豆粕現貨價格仍然強勢，支撐期貨價格，但是技術面上豆粕期價處于歷史性高位，上漲受阻。另外由于11月、12月份國內進口大豆到港量的回升預期，屆時國內油廠大豆、豆粕庫存有望進入季節性的回升周期，壓制著豆粕價格的上漲空間。

2.供給端：10月份USDA的供需報告整體偏多。南美方面，阿根廷大豆產量變化不大，巴西大豆產量增加，和市場預期差異不大。巴西大豆期末庫存增至3131萬噸，阿根廷大豆期末庫存減至2420萬噸。

3.需求端：10月豆粕成交量縮小，其中豆粕現貨成交量環比減少40.47%，豆粕遠月成交量環比增加12.44%。10月生豬期價重心整體下移。生豬供應方面，三季度出欄量處于全年低位。生豬需求方面，屠宰量與價格出現背離，且新冠疫情導致消費表現持續疲軟。而屠企減量采購壓價，消費預期下調，價格出現回落。

4.基差分析：10月豆粕基差小幅走強。豆粕期貨M2301、M2303、M2305三個合約貼水行情延續。

5.行情展望：南美大豆將在11月開始播種，當前巴西產區土壤情況較好，而阿根廷的略顯干旱。月初南美各地將迎來降雨，有利于播種的順利進行。國內方面，11月預計大豆大量到港，豆粕供給增加，這將壓制豆粕期價上漲的空間。需求方面，11月份的豆粕仍有需求，且預計需求略好于10月份。價格方面，當前進口大豆成本高企，對豆粕M2301價格構成支撐。豆粕期價仍大幅貼水現貨價格，或阻礙期價下跌。

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